金沙威尼斯金融系许文健副教授与合作者Balasubramanian, Natarajan; Sivadasan, Jagadeesh 于2024年7月在战略管理类国际顶级期刊 Strategic Management Journal  上发表学术论文“Caveat emptor as an obstacle to business transfers: Effect of product line liability exceptions on acquisitions, entry, and exit”（2024 Vol. 45 (7) , pp.1300-1325）。

【论文摘要】

在现代经济中，企业的有效退出机制对于保持市场活力和引导商业行为至关重要。然而，当不确定性增加，使得企业更难被出售时，这不仅阻碍了企业的转让，也对企业的进入和退出产生了深远影响。本研究利用美国部分州法院在不同年份采纳的产品线责任例外（Product Line Liability Exception，简称PLE）法规，通过三重差分的实证方法，验证了这一观点。

PLE法规规定，企业在购买其他企业的整个产品生产线时，必须承担该生产线过去产出产品可能存在的责任赔偿。由于潜在的产品责任赔偿充满不确定性，这一法律增加了企业在兼并收购中面临的风险。本文的实证研究结果显示，在PLE实施后，相较于非制造业企业，制造业企业（那些可能面临更多产品违约责任的企业）被收购的概率显著下降，而这些企业倒闭的概率却上升。这一结果表明，大量制造业企业因无法被售出而被迫选择破产倒闭。这种效应在资本重新配置难度较大的行业和规模较小的企业中尤为显著。

此外，研究还发现，PLE的实施对年轻企业的收购概率产生了正面影响，这可能是因为年轻企业相对而言积累的潜在产品责任较少。法律政策的影响不仅限于并购和破产倒闭。研究发现，在实施PLE的州，新企业的进入也有所下降。能够顺利将业务出售以获利是个人创办企业的一项重要激励。当潜在的产品责任降低企业出售的可能性时，创业活力就会被削弱，特别是对于那些没有足够资源来应对可能的产品责任风险的小企业。

【作者简介】

许文健，金沙威尼斯欢乐娱人城金融系副教授、博士生导师，上海市浦江人才，美国密歇根大学经济学博士。

研究方向：公司金融，创业与创新，以及劳动经济学。

研究发表于Economic Journal, Strategic Management Journal, Strategic Entrepreneurship Journal, World Development 等国际一流期刊，以及《经济学（季刊）》等国内一流期刊。主持国家自然科学基金青年项目。

电子邮箱：wenjianxu@sjtu.edu.cn.

英文原文信息：

Balasubramanian, N., Sivadasan, J., & Xu, W. (2024). Caveat emptor as an obstacle to business transfers: Effect of product line liability exceptions on acquisitions, entry, and exit. Strategic Management Journal, 45(7), 1300-1325. 

https://doi.org/10.1002/smj.3584.